Что такое непостоянный убыток?

Что такое непостоянный убыток в криптовалютах?

Непостоянный убыток означает ситуацию, когда предоставление токенов в пулы ликвидности оказывается менее выгодным, чем простое хранение таких криптоактивов. Подобное возникает по мере изменения рыночной стоимости токена, из-за чего депонированные активы в пуле ликвидности начинают стоить меньше их первоначальной стоимости. Чем активнее меняется стоимость, тем сильнее активы подвержены риску непостоянного убытка.

Например, если стоимость активов в пуле ликвидности снижается на 10%, а стоимость токенов поставщика ликвидности (LP) проседает лишь на 5%, возникает непостоянный убыток в размере 5%.

Данный показатель означает дополнительную доходность, которую бы получил пользователь за счёт простого ходла монет вместо предоставления ликвидности. При этом убыток называется «непостоянным», поскольку он может исчезнуть в случае возращения курса токена к былым уровням. Также важно отметить, что непостоянные убытки не учитывают торговые комиссии, которые получают инвесторы за предоставление ликвидности. Во многих случаях они способны перекрыть любые потери.

Как это работает?

Прежде всего, непостоянные убытки необязательно мешают поставщику ликвидности получать доход. К тому же такой убыток окажется реализованным, если инвестор выведет предоставленную ликвидность с пула в определённый момент времени. Зачастую пулы используют различные стратегии для компенсации подобных потерь — например, взимают высокие комиссии для получения большего дохода, что позволяет застраховать себя от потерь в случае возникновения непостоянных убытков.

Однако если разница в цене криптоактивов окажется слишком большой, прибыль с комиссий может не компенсировать возникший минус. Причём в такой ситуации инвестор получил бы большую ценность, если бы просто хранил криптоактивы на своём кошельке вместо того, чтобы предоставлять ликвидность.

Рассмотрим всё это на примере.

• Представим, что вы отправили в пул ликвидности с торговой парой ETH/BTC эфиры на 500$ и биткойны на 500$. Общая сумма равна 1000$, что составляет 10% от актуального баланса пула на уровне 10 000$.
• Затем курс ETH растёт, из-за чего предоставленная сумма эфиров оценивается уже в 800$, при этом Биткойн остаётся на том же уровне. В таких условиях пул становится несбалансированным, что создаёт возможности для арбитражных трейдеров, которые зарабатывают на разнице в стоимости активов на разных торговых платформах.
• Со временем пул ликвидности находит баланс, и теперь его общая ценность составляет уже 12 000$ вместо 10 000$. Если вывести собственные LP-токены, вам достанутся всё те же 10% от общего пула, которые в данном случае будут стоить 1200$.

Прибыль есть и она составляет 200$, однако это всё равно меньше в сравнении с базовым изменением стоимости криптовалют. Как мы уже отметили, в данном примере ценность депонированных ETH выросла с 500$ до 800$, тогда как биткойны оценивались в прежние 500$. Соответственно, простое хранение первоначальной суммы монет позволило бы получить 1300$ (800$ + 500$), а это на 100$ больше результата инвестора, который предоставлял криптоактивы в пул ликвидности. Эта сумма и является непостоянным убытком.

Как рассчитать непостоянный убыток?

Расчёт точных потерь может оказаться непростым занятием из-за сложности некоторых переменных. Однако оценить убыток всё же реально — поможет формула ниже:

Непостоянный убыток = 2 * квадратный корень (соотношение_цен) / (1 + соотношение_цен) – 1

При этом соотношением цен является соотношение между курсами токена во время ввода и вывода.

Как избежать этой проблемы?

Избежать непостоянных убытков невозможно, однако реально снизить размер возможных проблем. Вот некоторые рекомендации.

• Чем более волатильным является криптоактив, тем крупнее оказывается вероятность возникновения непостоянных убытков. Используйте более стабильные активы по типу стейблкойнов или BTC для снижения рисков образования непостоянных убытков.
• Убедитесь, что вы используете проверенного автоматического маркет-мейкера. Это позволит не стать жертвой рыночных манипуляций.
• Начните с небольшой суммы для диверсификации портфеля и уменьшения процента криптоактивов, подверженных риску непостоянных убытков.